日前币即期汇率突破过去3个月左右的支撑位7.2，引发市场对币贬值的担忧情绪，A股市场也出现了一定调整。本次汇率调整原因是什么？如何看待币汇率的波动？后续可能对市场有何影响？本文将一一展开讨论。
此次汇率调整原因：美元走强，打破汇率预期
本次币汇率出现明显调整的背后有两点催化因素：一是瑞士央行超预期宣布降息，二是币汇率调整超过市场对汇率支撑位的预期。
具体来看，瑞士是本轮降息的首个欧洲主要国家，瑞士的降息打开了市场对于未来欧洲各国的降息预期，而美联储此前虽然表态整体偏鸽，上调了经济、通胀预期，但政策态度并未明显转向。由此引发了欧元的明显贬值，推高了美元指数，带动货币多数走弱，在此背景下币承受了较大的贬值压力。
同时，去年11月底币兑美元升破7.2以来，市场形成了一定的预期锚定。而币汇率在波动当天贬破7.2，直接打破了该预期。
图：美元指数与币汇率波动情况
数据来源：Wind，截至2024年3月22日
主要影响因素：出口与中美利差
从中长期来看，出口与中美利差是两个对币汇率影响较大的宏观变量。
一方面，国内出口较强时，币汇率往往走强，背后是国内商品需求提高拉动币支付和兑换需求，进而带动币相对美元走强。
图：币汇率与国内出口增速
数据来源：Wind，截至2024年3月22日
另一方面，当国债利率相对美国国债利率走强时，币汇率往往也呈现走强态势，反之同理，其背后是两国投资回报率差异带来的跨境投资资金对币需求的变化。
图：币汇率与中美利差
数据来源：Wind，截至2024年3月22日
币汇率与A股后续展望
币汇率受到全球经济回暖和通胀下行影响，或将长期保持平稳的涨跌波动，保持基本稳定。
首先，全球制造业正在走向复苏，作为制造业大国，出口份额较高，从历史数据来看，海外制造业的上行有望受益，未来出口或将为币汇率中枢提供支撑。
图：全球制造业复苏有望带动出口回升
数据来源：Wind，截至2024年3月22日
其次，当前海外通胀大幅下行，美联储加息周期大概率或已结束，后续市场更多考虑的是降息节奏和空间。因此，后续美债收益率再大幅上行的概率较低，中美利差压力有望大幅缓解，为币汇率中枢提供进一步支撑。
图：美国联邦基金利率与美国国债收益率
数据来源：Wind，截至2024年3月22日
总的来看，国内出口增速与中美利差这两大影响币汇率的因素，均指向后续币持续贬值的可能性较小，A股市场此次受影响的调整偏短期情绪性冲击。从中长期来看，伴随国内经济增长动能的进一步修复、宏观稳增长政策落地效果显现，预计国内经济将逐步确立稳固增长态势，A股估值修复机会值得期待，作为A股市场核心资产代表的沪深300、中证A50等宽基指数受到关注，感兴趣的投资者可以根据自身情况，挑选一只或者多只指数进行配置。
目前，市场上有沪深300ETF易方达（510310）、中证A50ETF易方达（563080）等产品跟踪上述指数。
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