作者：博时基金 固定收益投资二部 基金经理 万志文 吕瑞君
月初银行间流动性较为充裕，本周一（5月6日）资金面均衡偏宽，主要回购利率大幅回落。本周二（5月7日）央行大额净回笼，不过月初流动性充裕背景下，资金面延续宽松态势，主要回购利率小幅走低。本周三（5月8日）资金面边际收敛，隔夜资金价格上行近10bp，当天央行净投放20亿元。本周四（5月9日）资金面向暖，主要回购利率回落，当日央行净投放20亿元。本周四相较于本周一，DR001下行4bp至1.72%，DR007下行5bp至1.82%。
海外方面，欧元区 3 月 PPI 同比降 7.8%，预期降 7.7%，前值从降8.3%修正为降 8.5%；环比降 0.4%，预期降 0.4%，前值从降 1.0%修正为降 1.1%。欧洲央行管委 Vujcic 预计，货币政策立场将放松，但仍将保持在限制性区域；今年欧洲央行将降息 3 次。欧元区 3 月零售销售环比上升 0.8%，预期升 0.7%，前值降 0.5%；同比上升 0.7%，预期降 0.2%，前值降 0.7%。美国纽约联储（享有 FOMC 投票权、号称美联储“三把手”）威廉姆斯：数据可能会按无法预料的方式起起伏伏，将根据整体数据情况决定是否降息。最终，我们将降息。美联储缩减资产负债表平稳推进（进展顺利）。预计美国 GDP增速将在 2024 年一定程度地放缓，诸多迹象表明，美国家庭在开支方面表现得更加谨慎。德国 3 月季调后工业产出环比降 0.4%，预期降 0.6%，前值升 2.1%；工作日调整后工业产出同比降 3.3%，预期降 3.6%，前值降 4.9%。瑞典央行将基准利率从 4.00%下调至 3.750%，符合市场预期，并表示如果通胀前景仍然保持不变，预计在下半年将再次降息两次。
国内方面，4月出口同比（按美元计） 1.5%，预期 1.3%，前值 -7.5%。4月进口同比（按美元计） 8.4%，预期 4.7%，前值 -1.9%。4月进口同比从3月的-1.9%升至8.4%，主要是受去年同期基数较低影响。4月出口同比从3月的-7.5%升至1.5%，随着高基数影响减弱，出口增速较3月有所回升，4月出口同比持平于一季度整体的1.5%，在外需保持一定韧性背景下，我国出口延续温和复苏态势。短期来看美国经济仍有一定韧性，我国出口有望延续温和复苏，不过中长期来看美国财政对经济支撑减弱，美国经济仍面临下行压力，我国出口进一步改善空间受限。近期我国债券发行可能提速，随着财政资金加快投入，短期内需或受到一定支撑，我国进口或保持一定增长，不过房地产市场复苏仍然偏慢，尤其是房屋新开工和投资下行压力仍较大，我国进口反弹高度或也受限。由于经济内生动能仍然偏弱，政策支持仍较为关键，结合4月政治局经济会议定调，预计5-6月货币政策或将延续宽松，后续央行降准或降息仍然可期。在货币政策放松的情况下，国开ETF配置价值仍较为突出。
如果后续货币政策进一步放松，短端利率将进一步下行，也会为长端利率下行打开更多空间，仍可更多关注超长债的配置价值。
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